天风证券：劲嘉子公司拟增资佳聚电子，进一步完善HNB产品产业链布局

1月12日消息，今日，天风证券针对劲嘉股份全资子公司劲嘉新产业科技对佳聚电子拟增资2380万一事做出点评报告。天风证券表示，此次投资布局，帮助公司在加热不燃烧方向的品牌运营、国际化开拓运作、自动化设备及生产等业务进行协同延伸，对公司在新型烟草产业链的布局储备起到正向协同作用。

以下为报告全文：

事件

1月10日，公司公告，同意全资子公司劲嘉新产业科技对佳聚电子进行增资，拟增资2380万元，交易完成后劲嘉新产业持有佳聚电子40%股权。

核心观点

佳聚电子是聚焦于新型烟草加热不燃烧相关品类，集产品研发、生产和销售为一体的综合性企业，现有业务包含加热不燃烧本草烟弹、加热不燃烧创新类烟具以及加热不燃烧本草烟弹自动化生产设备的研发生产等。
佳聚电子拥有完全自主知识产权的本草烟弹全自动灌装生产线，现多渠道销售自有品牌的加热不燃烧本草烟弹，产品销往中国大陆、马来西亚等国家或地区，并为海外品牌客户提供加热不燃烧本草烟弹的ODM/OEM服务，销售地区涵盖日本，马来西亚、印尼等东南亚国家，以及英国、捷克等欧洲国家；佳聚电子核心团队烟具研发实力雄厚，储备的产品类型丰富，为国内外品牌客户提供设计研发服务和加热不燃烧烟具产品；佳聚电子自主研发的加热不燃烧本草烟弹自动化生产设备已实现对外销售，并持续提升设备性能及拓宽市场。
此次投资布局，帮助公司在加热不燃烧方向的品牌运营、国际化开拓运作、自动化设备及生产等业务进行协同延伸，对公司在新型烟草产业链的布局储备起到正向协同作用，有利于公司在新型烟草领域业务多点开花，提升对下游客户的配套服务能力和综合竞争力。

烟标板块稳中向好，大包装战略稳健向上，积极蓄能新型烟草

公司作为烟标行业龙头，近年来持续通过规模化集采及生产工艺控制实现有效的成本控制及领先的技术水平，继续保持烟标行业龙头地位。在精品酒包业务上通过多区域、多品种的全面布局，精品酒盒营收快速增长。

在新型烟草方面，始终以政策要求及客户需求为导向，劲嘉科技作为电子雾化设备及加热不燃烧器具等新型烟草制品的综合制造商和综合服务商，不断加强与国内外客户的合作与拓展。我们认为，

，随着国内监管的逐步落地，有资质、生产规范、技术成熟的龙头企业将脱颖而出，享受新型烟草蓝海市场，新型烟草也有望成为公司新的利润增长点。

投资建议：我们预计公司2021-23年的营收为52.58/64.26/76.94亿元，净利润为10.67/13.0/15.86亿元。基于公司规模与技术优势、大包装拓展，积极卡位新型烟草，维持“买入”评级。
风险提示：订单波动风险、新型烟草推广不及预期、政策风险、合作或投资进程不及预期、增资合作进程不及预期、佳聚电子业务拓展不及预期